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大消费为何再度井喷?淡季不淡 机构建议:忽略短期估值
2020-05-25

  大消费板块再次受到资金青睐,三元股份新乳业有友食品西王食品涨停,科迪乳业光明乳业金徽酒天润乳业涨逾8%,克明面业上海梅林庄园牧场良品铺子金枫酒业来伊份燕塘乳业等涨逾5%。

  机构认为,5月初,伴随着学校开学,终端客流量逐渐增大,二季度动销持续恢复,粗略估计5月底能恢复到正常水平的90%。两大乳企营收增速预计亦有较好环比改善。

  方正证券认为,米面制品、速冻食品、方便食品、复合调味品等子行业,受益于疫情期间宅家需求大增,一季度业绩大幅增长,与此同时,由于物流限制,产能限制等问题,未及时满足渠道订单,终端断货明显。而且上市公司作为行业龙头,反应速度和复工进度较快,乘势增加经销商,增加终端网点覆盖率。一般二季度为食品板块的淡季,今年补货和铺货需求有望让二季度业绩加速增长,例如克明面业安井食品三全食品涪陵榨菜海天味业天味食品等。

  天风证券认为,必选食品方面,二季度补库存和产品结构持续改善、通胀预期下有提价动力的标的;海外疫情持续升温所带来的结构性替代的机会,以奶粉、酵母、蛋白粉为主;食品中各自细分领域的龙头公司,未来行业红利叠加,公司加速估值稳步上升。乳制品板块二季度或将迎来业绩改善。一季度乳制品板块受疫情影响较大,二季度动销恢复业绩将迎来改善,继续坚守伊利股份长期价值,当下时点建议重点关注。低温奶方面,巴氏奶当前景气度高,低温酸奶去年受常温酸奶大量折扣影响,增速下滑,今年有所恢复。

  国海证券认为,目前食品饮料整体估值较高,截至5月22日,一级行业市盈率(TTM)37.57,导致目前食品饮料整体估值较高的情况,一方面是受宏观经济下行影响,其他很多行业不是很景气,而食品饮料整体增长较为稳健,另一方面国内公募的相对收益考核办法,“羊群”效应也比较明显。可以忽视短期公司估值,注重长期成长空间,在分化中寻找新的机会。养殖屠宰肉制品行业,万亿市场空间,行业高度分散,只要经营能力相对较好的上市公司,都有收购整合小规模养殖户和屠宰厂的空间,都有较长时间的发展机会,行业内允许几个,10几个品牌的共同存在和发展,如双汇发展龙大肉食华统股份,都可以重点关注。对于成长性行业,如烘焙行业,宠物食品行业,行业规模和行业增长空间都较大,而行业内公司规模都较小,属于“大行业、小公司”,只要经营较好的上市公司,未来都有很大的成长空间和整合机会。如烘焙行业的桃李面包盐津铺子,宠物食品行业的中宠股份佩蒂股份都可以值得重点关注。

  开源证券认为,食品饮料目前估值处于高位,估值体系中包含了盈利持续性溢价,以及未来成长空间的预期。建议从边际改善的角度来把握机会,寻找短期基本面边际向上改善,且业绩稳定性强,长期具有明显成长空间的企业。中国消费市场庞大,空间广阔。企业成长路径基本分为市场全国扩张、全渠道运营、产品多元化三个维度。渠道与市场运作成熟的企业多依靠产品多元化成长,如海天味业伊利股份等;更多企业依靠市场或红利成长,如中炬高新(全国扩张)、三全食品(进军餐饮)等。市场空间与成长路径均较清晰,多数行业均有良好成长性。更需关注企业内生动力(激励)、产品策略(研发实力、产品定位)市场行为(渠道管控、市场营销)等方面,以此判断哪些企业能够脱颖而出。食品饮料行业成长性好,企业盈利稳定,同时有资金流入预期,板块大概率可获得持续收益。

  东吴证券认为,本次两会不设GDP增长目标,疫情将影响全年经济增速。参考美股08年金融危机后,美国进入低速增长期,相对标普500最低点(09年9月),典型食品饮料龙头股好时公司/可口可乐/百事公司等相对SP500估值溢价率分别为171/115/105%,而在本次疫情对美股冲击最严重时期(20年3月),好时公司/可口可乐/百事公司相对SP500估值溢价率分别拔升至138/127/129%。宏观低增长背景下食品饮料龙头具备长期经营确定性,按DCF模型折现法龙头估值将进一步被推高,对A股消费龙头具备参考意义。考虑到低增长大环境和外资偏好持续看好板块超额收益,虽市场有所波动,板块仍存在结构性机会,品牌分化建议抱紧龙头。大众消费板块需求稳健,受经济波动影响弱,继续以格局思维把握,推荐恒顺醋业双汇发展绝味食品伊利股份安琪酵母安井食品中炬高新洽洽食品三只松鼠以及边际改善标的汤臣倍健,建议关注香飘飘涪陵榨菜

(文章来源:证券时报网)

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